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艺术品投资进入大众化时代,文交所整装再发

来源:http://www.tao803.com 作者:澳门新葡8455最新网站 时间:2019-07-13 18:03

2008年金融危机以来,相比股市疲软,地产放缓,产能过剩,艺术品投资可算异军突起。单看股市风波波诡云谲的2015年,香港蘇富比春拍官窑青釉八方弦纹盘口瓶以1.14亿港币高价易手;2015年10月7日一幅出自清乾隆时期、由意大利画家郎世宁等作的《纯惠皇贵妃朝服像》在长达20分钟的激烈竞投后,由一位匿名买家以1亿3740万港元高价投得,刷新中国御制画像世界拍卖纪录。

停牌两年多,汉唐艺术品交易所于日前复牌,并更名为北京文化艺术品交易所。无独有偶,中国工艺艺术品交易所文化艺术品交易平台也在不久前开始上线试运行。由于国务院关于清理整顿各类交易所的38号文的出台,曾经风光一时的文交所、艺交所在2013年淡出了公众关注的视野。经过一年多的清理整顿,多地的文交所、艺交所已整装再发。有业内人士预测,随着各地交易所的清理整顿结束,2014年将迎来一波文交所“回归”高潮。在经历艺术品份额化交易的文交所乱象之后,文交所、艺交所该如何重获投资者的信任?未来又应如何发展?

在中国,70%以上的艺术品交易产生在拍卖行,大量艺术品并没有实现资产化与有效流通。而在西方的财富整合中,艺术品作为资产配置的一种已深入人心。

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多地文交所探索回归之路

目前,中国艺术品市场已经沉淀万亿级的艺术资产,但始终未解决大众投资与流通的问题。立足豫园商城创业二十余年的贯能艺术空间馆长龚兵认为造成这一现象的原因是,“艺术品真伪难辨;艺术品身份证难以建立;交易模式始终未走上资产化和证券化模式。其中,艺术品证券化是最为核心的问题。”

中国艺术品市场经三十年迅猛发展愈发成熟,艺术品价值投资的时代已经到来,艺术品成为投资组合多元化的新生力。当投资者在平衡金融投资风险/收益以及由此对整个资本市场产生影响时,若将有益艺术品资产加入投资组合可优化预期效用。

岁末年初,“文交所”一词重回公众视野,多地的文交所或整装“复出”,或开始上线运营。事实上,自38号文出台以后,绝大多数文交所、艺交所在一边观望,一边探索,希望找到一条市场接受、政策认可且可复制的发展道路。

事实上,中国艺术品曾经有过一次证券化的经历。2009年,文交所曾在国内遍地开花,艺术品可以同股票一样挂牌交易。但由于交易产权是分割而非完整的,且短期内没有实物交割,这类交易很快出现泡沫并被叫停。国务院下发的叫停艺术品类证券化交易模式的文件被称为“38号文”,公布于2011年11月18日。

优质艺术品是高回报、低风险的投资性资产

2013年,福建海峡文交所举办了多场艺术品交流会,同时还承担起签约培养艺术家的角色,推出了青年艺术家推广计划;南方文交所在原有板块上,新增了岭南非物质文化遗产中心、中国书画交易中心、城市文创中心三大细分板块;浙江文交所先后举办了多次艺术展和品鉴会,并积极开发版权项目,2013年下半年,其限量艺术品电子交易系统正式落地;同样在2013年下半年,南京文交所“线上实物交易平台”“组合产品交易平台”先后上线运营;汉唐艺术品交易所则是引入了以国有资本为主的第三方机构,以股权重组的市场化方式,形成国有股份控股的多元股份结构,其复牌后首发的艺术品项目实际上是从过去文交所一对多的交易模式转变成如今的一对单。

时隔4年之后,文交所再度开启艺术品证券化大门。这一次,比过去来得更为严谨。业内人士认为,文化艺术品交易日趋火爆,在“互联网 ”时代趋势下,通过文化艺术品电子盘交易模式,既可以扩大文化艺术品的市场流通性,更可增加文化艺术品的价格发现功能,是值得赞赏之事。

与黄金、上证综指和恒生股市相比,中国的艺术品是一种可获利的投资性资产,具有高收益、低风险的属性。

尽管2013年文交所并没有表面看上去那样平静,但对于大多数文交所而言,其所做出的种种尝试或探索也只是在坚持,正如一位文交所副总经理所坦言,“金融化这一步不迈出去,整个行业都停滞不前。”而在一些业界分析专家看来,在经历了如过山车般的艺术品份额化交易等种种乱象之后,文交所要重新获取投资者的信任更是何其之难。“文交所重建信任之路可以说漫长而艰难;接下来,文交所必须真正做到公平、公正、公开,通过实打实的产品和服务来重建信任。”艺术经济学家马健表示。

重新以“文化 金融 科技”模式开启艺术品电子盘交易的是南方文化交易所。这是一家由南方报业传媒集团、南方联合产权交易中心、广东新金基投资公司、南方广播影视传媒集团、广东省出版集团、广东中凯文化传媒公司联合投资创立的文化交易平台。

调查数据显示,黄金、艺术品、上证综指和恒生股市的风险收益分别为36。84%、25。61%、6。90%和2。10%,黄金和艺术品的风险收益远大于两种股票资产。从风险角度而言,黄金的变动系数最低,只有2。71%。中国艺术品市场的变动系数同样较低,为3。91%,而上证市场的风险最大,为49。49%。

而无论是清理整顿之前还是之后,艺术品交易都是文交所的重头戏。对此,中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举认为,这一是由于从整个文化产业来看,艺术品行业历史较为悠久,社会认知度较强;二是艺术品作为投资产品已经有了非常扎实的基础,其市场发展也最为成熟;而在目前中国已经成为全球最活跃的艺术品交易市场之一的大背景下,艺术品交易自然成为文交所的不二之选。

南方文交所在去年开启邮币卡电子盘交易,目前在线交易会员超过20万,每天平均交易额近10亿元。贯能艺术空间与南方文化交易所在过去4年中有过深度交流和合作,龚兵认为,邮币卡电子盘交易只是南方文交所的试验田,目的是积累经验后进一步扩大文化产业证券化产品,剑指广阔的艺术品市场。

综上所述,在风险调整收益和变动系数方面,艺术品的表现仅次于黄金,优于上证和恒生。再看投资艺术品与黄金的比较。投资黄金需要承担较高的存储成本以及伴随交易而产生的黄金投资保险。因此,从风险和收益的角度,艺术品表现更优,即便存储和保险对艺术品也很重要,但产生的费用远低于黄金。

获大发展需发掘创新点

龚兵认为,此次南方文交所开启艺术品电子盘交易板块,意味着全民参与艺术品投资的时代真正地到来。他预测,今年,以南方文化产权交易所为标杆的全国文交所的集体转型的新常态,在新经济形态下,已经完成从“摸着石头过河,向着灯塔赶路”。通过文交所流通的文化艺术商品交易额或将超过一万亿元。而中国目前所有拍卖行一年交易额不过是千亿级。

艺术品资产与传统金融资产之间的关联性分析显示,中国艺术品可能会在多元化投资组合中发挥作用,对冲风险。中国艺术品市场和股票、债券、公司债券、对冲基金等传统金融市场之间只存在微弱关联,换言之,如果股票市场出现动荡,与艺术品相结合的多元化投资组合金融收益不会显著下降。

对于大多保守、处于观望中的文交所,全国文交所共同市场秘书长彭中天曾表示反对。他认为,文交所回到传统业务,是缺乏创新能力又得满足生存需要的无奈之举。他提出,文交所应该与电商结合,因为在传统交易模式中,文交所无法与拍卖、画廊相竞争,在整个交易过程中,是增加成本的环节,只能走技术创新。文交所加电商可能成为实现艺术品交易的新模式。“作为平台提供者的文交所,应该让全社会的创造性在此处落地,形成交易。这需要创新的是交易模式,而非产品设计,倘若自身参与产品的设计,身为第四方平台的文交所就失去了本身最重要的公正性。”

今年5月26日,贯能艺术空间与南方文交所签约,成为南方文交所华东上海地区的全国文化商品交易平台一级经纪机构,它是整理全国文化艺术商品资源并与南方文交所共同研究发行艺术品资产包的战略合作平台中心窗口,开始进入“互联网 文化 金融”时代。7月15日,贯能艺术空间又见证南方文化交易所启动第一只艺术资产包上文交所电子公盘交易,南方文交所文化商品交易平台艺术品板块发布仪式启动,南方文交所艺术品交易中心正式起航。

而艺术品市场和黄金市场更是存在负关联:黄金的价格在观察期内下降,艺术品却在升值。这意味着,除了黄金之外,投资者可以进入艺术品市场,获得审美享受和长期金融回报。反观股票市场与黄金,数据显示黄金与上证综指之间存在微弱的正关联,与恒生指数存在适度关联;上证综指与恒生股市之间的关联最强,表明这两类市场之间存在密切的关系,会受到相同的因素影响。这些数据显示,在多元化投资组合中,投资中国艺术品可能对冲风险。当风险水平最低时,包含艺术品在内的最佳投资组合所产生的收益显著提升;与目标收益一定的传统金融市场相比,此时的风险水平要低很多。

事实上,努力寻求突围的各地文交所也在尝试与电商结合的发展道路,比如,杭州文交所凭借西泠印社学术支撑和浙江印石矿产资源,着力打造中国印石交易平台,2013年5月开始与淘宝合作开设拍卖专场;2013年7月,成都文交所艺术品网络竞价交易平台正式上线;2013年11月,南京文交所将字画交易上网运营;此外,山东文交所等也开始借鉴电子商务网站模式开发艺术品在线交易系统。

龚兵所指的“互联网 文化 金融 科技”,可以实现上文所述的“辨别艺术品真伪、建立艺术品身份证、实现艺术品证券化”。目前,南方文交所艺术品电子盘只能挂牌能够分割成3000份以上并有收藏价值的实物艺术品。同时,南方文交所旗下还有艺术品垂直电商真艺网,上线当代艺术家的艺术作品,并与国家相关机构共同建立艺术品身份证档案。

此外,不同的艺术品类在收益上的关联性较弱,暗示了将投资组合多元化管理细化运用到艺术品市场可能性。就中国传统书画、当代油画这两类占主导地位的艺术品分支市场而言,传统书画表现更稳定,收益风险相对低,对想要规避风险的投资者更有利,而愿意承担风险的投资者可能更偏好当代油画投资,从而获得更高收益。

对此,有人认为,文交所应该抓住目前互联网大发展的机遇,将自己打造成为新型的艺术品交易平台,但也有分析者不以为然。“我认为电商模式对文交所的未来发展不会产生太大影响。”魏鹏举对记者说:“现在艺术品电商非常火热,其中的一类是依托本身就作为电商的专业和优势,比如淘宝、苏宁等;另一类是传统的艺术品市场的主体来做电商,比如嘉德在线,但我很难看出文交所做电商的优势及竞争力在哪里。”魏鹏举认为,文交所要在未来获得更广阔的市场空间需拓宽思路,向整体文化产权的概念发展。“在艺术品交易方面,可以尝试将艺术品的版权交易和其他艺术金融项目整合,比如现在好多银行开展的艺术品质押融资业务。交易所的艺术品交易业务不应该孤立地开展,而应该和整个艺术品产业链形成关联,这样不仅有助于交易所的发展,也会为推动中国艺术品产业包括艺术品金融化的发展起到重要作用。”

这样一来,南方文交所所打造的政府、诚信交易、权威鉴定的“互联网 ”文化商品交易平台已成雏形。上海是中国最大的艺术品市场的集散地及投资者聚集地,贯能艺术空间作为南方文交所一级经纪机构与全国文化产权交易共同市场真艺网特约合作机构,将在华东地区扮演重要角色。龚兵表示,贯能艺术空间将凭借在艺术品市场二十余年的深厚积累,挖掘能够证券化的艺术品品类,激活中国文化资产,提升文化艺术商品交易的纵深度。

传统艺术品藏家普遍年龄层较高,比当代油画市场买家更理性。当代艺术品的收藏家更倾向于追逐艺术品的金融收益,通过购买各类先锋派艺术家不断升值的艺术作品进行市场投机。但传统收藏家追求更为传统的艺术享受。这意味着艺术品的内在价值比金融收益更重要。此类收藏家一旦买入,很少进行二次交易,因此国画的流动性较低。投资者可根据不同艺术品类收益属性结合金融产品进行投资,从而达到预期效益。

马健则认为,文交所现在之所以开始重视网络的力量,其实是在金融创新之路受阻后的无奈之举,这与很多文交所的最初定位相去甚远。“在艺术品电商都还普遍缺乏成熟和成功的商业模式的大背景下,文交所 电商的发展思路,挑战多于机遇。事实上,网络能为文交所这样一个交易平台提供的帮助主要还是体现在信息传播方面。”他认为,文交所不应该是交易模式创新的主体,而应该成为“把关人”。

这种新兴的艺术品交易模式也得到了金融机构的认可。据悉,南方文交所已与中国银行达成战略合作。市场人士认为,权益可兑现的艺术品电子盘作为一种新兴投资方式,值得鼓励与扶持。不过需要注意的是,规范化运作及作品保真仍是整个行业需要攻克的难题。艺术品证券化作为艺术品市场的未来发展趋势,也需要规章制度以及法律法规的进一步完善。

图片 2艺术品资产化太慢了

投资者仍需保持理性

首先,艺术品市场为金融机构提供支持。金融机构在进行与艺术品相关的投资时,离不开具备相关资质的专业人员。艺术品市场的微观要素(艺术品鉴定专家、艺术评论家、高级市场分析员、专业拍卖商、专业规划师和美术馆所有人等)和三级市场功能结构都为艺术品投资创造了具有吸引力的投资环境。艺术品指数系统的建立为艺术品投资活动提供了必要且充足的市场资源、信息和条件。将中国艺术品资产纳入投资组合能够有效提升投资组合的质量。综合鉴别具有保值升值属性的优势。

曾经,在热钱不断涌入之下,文交所开展的艺术品份额化交易模式问题频现,不正常的巨涨巨跌造成不少投资者损失惨重;如今,文交所的回归又为投资者提供了一条投资渠道。但不少业内人士均表示,在经历清理整顿之后,投资者在文交所进行交易时仍需保持谨慎、理性。

中国艺术品市场研究院副院长西沐认为,作为重要的艺术品投资市场,在出口前景看好,全球艺术品市场出现萎缩及中国投资市场出现资产荒的大条件下,艺术品及其资源作为优质资产,进程不畅,甚至是出现了障碍。也就是说,我们的艺术品资产化进程不是快了而是太慢。这就是我们反复强调艺术品资产化、金融化、证券化(大众化)发展进程的重要战略意义。

“投资者在进行此类交易时,一要看交易所本身的规模和资质,是否具备一定的风险承担能力,二要看其推出的产品是否符合文化艺术本身的价值增长规律,其推出的业务是否和大文化产业的发展方向和趋势是一致的。”魏鹏举认为,在经历过一次风险危机后,相信投资者已经具备了相当强的风险防范意识,而相应的,文交所的内部管控也会更加严格。还有专家指出,目前清理整顿工作已基本结束,行业发展步入正轨,可考虑成立全国性的行业监管机构,对整个文化产权交易市场进行监管。

在今天,艺术品资产化发展的重要性不断体现了出来。因为没有艺术品及其资源资产化的规模化发展,就不会有良性发展的艺术产业,当然,也就难以提供用以出口的多元化、多样化、规模化的产品;同样,也只有推动艺术品及其资源资产化的进程,才能在资产荒集中爆发的今天,艺术品资产才能异军突起,承担起投资市场“三驾马车”的重任。

值得注意的是,原为民营公司的汉唐艺术品交易所在经过整改后变身国有股份控股的北京文交所,对此,有业内人士认为这种转变可以降低投资者风险,由政府主导做交易所值得全国借鉴。“文交所是一个为文化艺术品提供投资、融资的平台,这个平台的兴办有利于发展文化产业,而政府本就有义务做繁荣文化市场的工作,所以政府做这个交易平台是理所应当的。”北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示。对此,马健认为,由政府主导做交易所,最大的好处就是增加公信力,便于重建信任。“投资者潜意识里会认为,在这种情况下出了事可以找政府,但这并没有从根本上解决风险的问题。”魏鹏举也认为,文交所要真正成为文化产业发展过程中的重要平台,最终还是要依靠市场的主导。“国有化只能是化解危机的权宜之计,并不值得推广。”

同时,也只有这样,艺术品及其资源资产化的发展,才能在全球艺术品市场出现萎缩的大环境下,中国艺术品资产市场才能抓住机遇,引领全球艺术品资产市场发展的步伐。而这一趋势,会随着时间的推移,其战略意义与重要性,会进一步得到凸显。

在将艺术品资产化方面,南方文交所艺术品交易中心已经成为当仁不让的先行者。据悉,南方文交所是经广东省政府批准设立的省内唯一一家省级文化产权交易平台,作为文化产业的要素市场,近年来创新性地将文化、互联网、金融完美结合,将文化艺术品等线下实物与线上交易相结合,激活了传统收藏品市场活力。

南方文交所让文化艺术品依托互联网的平台,通过交易系统公开发售,以鉴定、托管、仓储、结算四分离制度为基础,实行“T 0”的交易模式,可反复交易、快速交易、电子交收、现货提取。买家在线上购买后,既可以选择提货回家,也可以选择继续持有再交易。

南方文交所艺术品交易中心的线上交易平台切实解决了大众在购买文化艺术品中担心的真伪鉴定问题,价格问题、保管问题、物流问题以及变现问题。交易平台为艺术品交易的买卖双方提供了专业服务的第三方鉴定、评估、仓储交收机构、提供专业安全的资金结算服务,确保了交易平台上投资人钱的安全和货物的安全。

目前南方文交所已上市的艺术品有多个名家书法作品、版画、宣纸等,水墨画、扇面书法等藏品也即将上市。

本文综合整理于博鳌观察、中国经济网

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